12月12日报道

周超:从理论逻辑来看,我觉得规模与回报没有必然的联系。

民企纾困一年多来,通过股权纾困、债权纾困、金融纾困、信用纾困、信心纾困等纾困方式的有益探索,沪市股票质押业务运行平稳。截至12月6日,今年以来沪市涉及质押的上市公司家数和质押总股数分别减少197家和86.83亿股,到期待偿还余额减少522亿元,整体风险逐步缓释。

周超表示,理论上讲,GP规模与给LP带来的回报应该是相匹配的,即规模越大,应该是回报更好。但在实际投资过程中,很多情况下,出现了伴随着基金规模的放大,整体平均回报率下降的情况。

周超:也是看团队,但是团队如果放到第一位的话,再往前,需要看一看所选择的赛道。母基金投资的时候,不管是从纯财务投资角度,还是资产配置角度,都需要关注对于赛道的选择。

韩笑(主持人): 刚刚聊过我们看到现在很多的母基金有配置自己的直投基金,以及配置想要做S基金,您能稍稍跟我们讲讲您的基金既会做母基金、又会做直投,这样的用意是如何呢?

从实践过程当中来讲,我觉得母基金和直投,包括S基金相结合,有比较突出的优点:

追其原因,基金管理核心要素是靠人,同样的团队管理,伴随着规模放大,精力上会受到一些干扰。另外,伴随着规模放大,就需要招新的团队成员,但新的团队能力、素质,甚至整个文化可能需要磨合。

这些所谓保健物品真的能够保健吗?据大连周水子机场海关介绍,“能量石”所谓的“调风水,保平安”的能量其实是放射性核素,也叫不稳定核素,它是指不稳定的原子核,能自发地放出射线(如α射线、β射线等),通过衰变形成稳定的核素。衰变时放出的能量称为衰变能,衰变到原始数目一半所需要的时间称为衰变半衰期,其范围很广。根据2017年10月27日世界卫生组织下属的国际癌症研究机构公布的致癌物清单显示,本次查获的“能量石”其核素β粒子放射能引起组织损伤和癌变,为确定致癌物。

部分公司已有效化解高比例质押问题。股债结合纾困,三安光电股权质押风险得到有效缓解;随着重组方案逐步顺利实施,继峰股份实控人陆续偿还质押贷款,有效自主化解风险。

12月20日,北青报记者咨询一放射化学领域专家,该专家认为,卖家所称的“能量石具有医疗保健功效”并没有科学依据。

第一,带来更多的协同效应。母基金往下穿透,你需要对整个子基金或者直投基金做出判断和了解。直投的过程当中也会增强更多对于基金管理的认知。

跟踪摸排风险,上交所坚持风险分类和风险监测,对高风险、高比例质押的公司,深度摸排、逐家掌握,做好事前预判、事中处置,防范风险溢出。推动个案化解,上交所积极举办座谈会、主动通过问卷调研情况,在证监会统筹协调下,为部分公司纾困方案的顺利实施提供政策支持。专项纾困方面,上交所通过邀请上市公司股东面对面沟通交流、组织质押专项培训座谈等多种方式,积极推动上市公司化解风险。7月17日、8月8日、11月28日,上交所举办三期沪市公司股票质押专项培训座谈会,共有261家上市公司及其控股股东、34家市场机构参与。

以下为周超圆桌实录,猎云网整理删改:

周超:我是中关村协同创新基金的合伙人,我们基金是一个有国资背景的市场化母基金平台,基金系规模是100亿人民币。我们企业是中关村发展集团的全资子公司,目前是国有控股。采取母基金+直投的模式进行运转,同时作为国企,肩负着发展重点产业的功能。

周超表示,中关村协同创新基金基金架构的优势主要有三点:

对于使用方法,卖家向北青报记者宣称,洗澡时把镭石泡在水里,每次洗澡都要使用。平时,可以将镭石放在家中隐蔽之处,镭石可以释放出“能量”。而对于效果,卖家表示“这个是慢慢调理的”。

得知这一情况,旅客说其女儿佩戴该“能量石”三个月以来,经常无故流鼻血,怀疑与该物品有关,表示希望海关能妥善处置,避免危害他人健康。

第二,关注白马基金对行业、产业的理解与长期积累资源的盘活能力。

一放射化学领域专家认为,卖家所称的“能量石具有医疗保健功效”并无科学依据。医疗功效被夸大,用“能量石”包治百病并不靠谱。专家提醒,购买来路不明的“能量石”不仅会有受骗风险,还有可能对健康产生危害。

北青报记者询问两名卖家使用“能量石”是否会有放射性物质的风险,两名卖家均拒绝回应。

而在对GP的选择中,周超告诉猎云网,中关村协同创新基金更倾向于选择“斑马”基金,即“老兵”新平台,白马基金中出来的人组建的黑马基金。“斑马”可以将白马和黑马的优势进行融合,其具备经过了白马系统型磨练积累的经验,且拥有资源以及调配整合能力,相对而言更规范,方法论也更完整。同时投资灵活程度较白马更高,创业压力所催生的动力更大。这样的团队更“靠谱”,更勤奋,也能更好的带来预期收益。

第三,带来更多的资源整合。

周超:我记得今年年中关于GP LP化、LP GP化形成了一定的热度,我们没有想得那么多,我们创立基金的时候,搭架构的时候采取了这样的模式,我不好从理论上推演好在哪儿。

电商网站售卖可泡水喝的“能量石”

海关检测出“能量石”辐射超标约112倍

韩笑(主持人):我们深度再往下一点点,我的问题是,很多LP们跟我们交流谈到一只基金它的管理规模与能够为LP带来的回报之间的关系。因为我们看到确实有很多基金管理规模会越来越大,此前的基金表现很棒,但是未来大家是不知道会是怎么样的。对于这个问题您是如何思考的?

韩笑(主持人):接下来这个问题是上一个问题的延续。我相信各位LP们都面对着各种各样的募资机会,各位面对着传统的白马基金的时候,会考虑哪些信息维度等等。

部分控股股东选择在不改变控制权的前提下转让部分股权,是最常见的纾困方式,

“教师减负20条”之所以引发热烈反响,在于它切中了现实痛点,道出了很多教师的心声。一些地方形式主义、官僚主义“进校园、入课堂”,一些部门向学校和教师随意布置、摊派非教育教学事务,严重干扰正常教学,给一线教师造成了沉重负担。有的教师将日常工作状态形容为:“一天迎检好几轮,考核全靠补材料,评比调研造排场,杂事琐事一把抓。”各种检查、评比、考核铺天盖地,调研、统计、信息采集等工作交叉重复,导致教师的时间被大量占用、精力被大量耗费,面对教书育人的主业,往往是有心无力、无可奈何。

从医学上来看,“能量石”治病靠谱吗?中日友好医院呼吸中心呼吸与危重症医学科医生王一民告诉北青报记者,“第一,某些‘能量石’的功效肯定被夸大,而且即使有一定效果也无法量化、无法科学试验验证;第二,某些‘能量石’来路不明,采购时无法判断有无辐射,消费者也无法自行判断,购买时商户可能都不了解,所以不建议自行采购;第三,购买这种‘能量石’存在诈骗风险,因为除医疗功效外,希望大家保持理性,相信科学。”

第二,带来更多的资产配置。母基金投基金,一部分投到项目里面去,总体上会呈现金字塔式的状态,分散风险。

北青报记者随机选择其中两家店铺,两家店铺均称可用“能量石”泡水喝,有治疗疾病的“奇效”。 其中一家售卖镭石的商品名为“镭石,原矿,释放镭分子团”,价格50元一块。在该商品的描述中,卖家宣称该镭石可以“活化细胞,使老死细胞排泄或赋予再生能力;能溶脂解毒,治痛风病,促进细胞的再生,吸收病产物,具有消炎作用;对于慢性关节炎、肌肉风湿痛等更有奇效”。

来历不明的“能量石”治病不靠谱

第一,关注基金具体负责的团队,基金规模大了之后,团队也会有多支,所以要知道具体谁管理这只基金。

专家:商家夸大商品的医疗功效

第三,我觉得这样的商业模式可能会带来更多资源的协调,或者是资源的整合。我们现在直投与投资的其他GP形成非常好的互动关系。

若消费者购买的物品里有较高剂量的放射性物质,消费者长期接触这种放射性物质,会有致癌风险。“如果把高剂量的核辐射值物品长期带在身边,显然增加了辐射风险。正常环境中,极低剂量的放射性是难免的。因为环境中有钍、氡、铀等元素(土壤中有痕量的相关元素)带来的天然放射性,空气中有诸如钾-40这样的放射性核素。这些放射性组成了我们的背景辐射。”

中关村协同创新基金是中关村发展集团的全资子公司,一个有国资背景的市场化母基金,基金系总规模是100亿人民币。采取母基金+直投的模式进行运转。

上交所有关负责人表示,进入风险防范化解新阶段,上交所将继续坚持市场化、法治化的原则,按照分类处置的监管思路,深入摸排公司情况、做好个性化的区分施策,尤其对于经营正常、规范运作但可能存在短期流动性困难的公司,多措并举为其排风险、渡难关,集中纾困力量助力公司化解质押风险。

在选黑马基金时,周超主要关注的是基金的管理团队,其次就是他们所选择投资的赛道。周超更关注所投基金的创始人的背景、经历、以及掌控现有团队的能力,很大的原因是,黑马基金刚开始做时存在很大不确定性,历史投资案例不多。

2019年是中央确定的“基层减负年”。对于教育系统来说,让教师从沉重的、不合理的负担中解放出来,把时间还给教师,把宁静还给校园,按照教育教学规律来办事,无疑是最给力的“减负”。

为了帮助创业者和投资人重新蓄力,2019年,猎云网携全新品牌“新势力(New Force Summit)”亮相。本次峰会由猎云网主办,锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家协办。

“能量石”辐射超标约112倍

现场的海关人员立刻对其进行检测,现场初步检测核辐射值为112.4μSv/hr,是现场本底值的1000多倍。工作人员立刻着铅防护服,进行进一步检测,据核素分析仪数据显示,“核素为Th-232/U-232,超标约112倍”。

12月10日~11日,2019年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典在北京望京凯悦酒店隆重举行,近百位知名资本大咖,独角兽创始人、创业风云人物及近千位投资人与创业者共聚“新势力·2019年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典”。

佩戴三个月无故流鼻血

今年以来,沪市整体质押风险有所缓解。除存在质押的公司家数、到期待偿还余额明显减少外,沪市涉及质押公司整体履约担保比例上升约20.6个百分点,年初高比例质押公司中已有近三成公司质押比例降至80%以下,沪市全部公司中,控股股东高比例质押公司占比不到一成。

“纾困最核心的要点不在于单向资金输入。纾困不仅要解决上市公司或其大股东短期流动性问题,还应该为企业从长远着眼,通过资产重组、产业规划等综合性资本运作方案,让上市公司步入良性发展轨道,实现可持续发展。”华泰联合证券有关负责人建议。

第二,带来更多的资产配置选择。

第一,带来更多的协同效应。

在选白马基金时,周超主要关注三点:

“对于债务情况较为复杂的公司及股东,与金融机构进行全面债权债务重组无疑是较优选择。”上交所有关负责人表示。

上交所有关负责人表示,防范风险化解步入新阶段,部分大股东等靠要思想抬头、化解风险决心不足等情况仍有待突破,下一步上交所将继续坚持精准监管,防范化解风险。“一是联动更多市场资源,优化沟通交流机制,为市场机构和上市公司打通供需通道;二是结合具体个案,积极探索,一司一策,切实形成推动风险化解的可行措施;三是严格执行新股票质押公告格式指引,防范盲目加杠杆、短贷长投等明显不合理的融资行为。同时,上交所将继续做好政策支持和研究,在证监会的统一指导下,以依法依规为前提,持续完善便利风险化解的制度安排,积极推动平稳有效化解股票质押风险。”上述负责人指出。

股权纾困、债权纾困、金融纾困、信用纾困、信心纾困,今年以来,沪市已有30多家公司披露风险化解方案,多元化纾困成效初显。

据海关总署办公厅官微发布的消息,12月9日,在大连周水子机场,一名自日本入境大连的旅客在入境时触发海关核辐射报警。经海关排查,该旅客的随身行李物品中有一枚名为“五行质子量子能量共振器”的物品。旅客自述,该“能量石”是可保平安的“风水石”。

韩笑(主持人):总体听下来投白马基金提到共同点就是关于团队,本质上还是给人信任的基石,这是投资的基石。接下来问一下关于投资黑马基金,比如说在产业里面有一定的能力并受到认可的黑马基金,作为LP面向这样的基金时会主动考虑哪些因素?面对着没有业绩的基金,会考虑什么样的因素呢?

我想补充的是,我们会更加关注老大(创始人)他的背景,他的经历,或者说他掌控现在这个团队的能力。比如说黑马基金刚开始做的时候可能有很大的不确定性。看一个基金,要不看现有项目储备,要不看过往案例回报,要不看整个团队展现的能力和信心。我觉得黑马基金历史业绩不多,可参考的历史不长,所以团队的挑选还是比较重要的。

第二,关注白马基金对行业、产业的理解与长期积累资源的盘活能力。

目前,海关已与当地环保与生态局取得联系,由大连市环保与生态局对该辐射超标物进行收储。同时,周水子机场海关提醒,广大消费者购买类似物品时应擦亮眼睛、谨慎提防。自去年以来,大连周水子机场海关先后在入境旅客随身携带行李中查发了“保健镭石”、“保健腰带和手串”、放射性超标能量石等物品。

周超:对于白马基金的挑选

那么是选择白马基金还是黑马基金,以及怎么选?也是LP需要重点考虑的问题。

此次盛典上,猎云网将通过六个版块分享创业者和投资人在智能制造、文娱、零售、医疗、教育、汽车等领域的启发性的观点和行业前瞻,围绕多个维度,分享科技和产业前沿观点,探讨创新潮流趋势、把握未来新方向。

“减”出实效,需要各方协同发力。教师减负是一项系统工程,涉及多领域多部门,不能靠教育部门“单打独斗”。教师减负事关百年大计,各级党委和政府应高度重视,切实履行责任,把减轻中小学教师负担工作纳入重要议事日程,采取有效措施予以推进。各部门加强协作、全社会共同参与,大力倡导尊师重教风尚,进一步营造理解教育工作、关心中小学教师发展的良好氛围,才能让老师们“轻装上阵”,让成长的翅膀轻盈飞翔。

在由咖喱VC联合创始人韩笑主持,以《新常态下,市场化LP投资新趋势》为议题的高峰论坛上,中关村协同创新基金合伙人周超、连界资本董事长王玥、鑫航投资合伙人付彪、嘉豪投资合伙人李鑫、天府国际基金小镇总经理谭啸就论坛议题发表了精彩观点。

不直接提供资金,而是通过设置增信措施为上市公司获取融资提供支持的信用纾困模式也成为公司纾困的常见模式。中债信用增进投资股份有限公司与浙商银行股份有限公司在中国人民银行指导设立的“民营企业债券融资支持工具”项下为人福医药发行短融创设联合信用风险缓释凭证就是典型案例。

韩笑(主持人):我是咖喱VC联合创始人韩笑,非常荣幸能够与各位相聚于此,与今天到场的前辈有机会交流分享学习。接下来我们进入交流环节。第一个问题依然是破冰环节,希望前辈描述一下自己代表的基金与公司。

但在实际投资过程中,很多情况下,出现了伴随着基金规模的放大,整体平均回报率下降的情况。其实主要原因是,基金核心要素是靠人,不是像工业化的生产制造业,只要把货铺出去,量越大,回报越大。基金同样的团队管理,规模越大的时候,精力上就会受到一些干扰,再大之后要招新的团队成员,那么新的团队能力、素质,甚至整个文化的磨合就需要更长的时间了。

12月20日,北青报记者在某电商网站上通过相关关键字进行检索,发现不少售卖有医疗效果的“能量石”,价格从5元到上千元不等。而从外形来看,“能量石”有扁圆的黑色石头、透明的心形石头,还有不规整的彩色石头;从种类来看,某电商平台上的“能量石”包括水晶石、镭石、陨石等等。

通过跟踪摸排风险、推动个案化解、集中专项纾困、压实股东责任,坚持监管督促和主动服务并举,目前沪市各方合力共促风险化解的局面已经形成。

第三,关注防范利益输送以及关联交易。这是国资背景的中关村协同创新基金格外关注的一点。

为什么这样说呢?因为我们投资本身就是高风险、高收益,我们采取基金的模式是分散风险,控制风险,保证我们的回报。规模大了之后,可以资产配置的盘子就会做大,相应的风险切割得更加零散、更加受控制。所以,从逻辑上推导,规模大可以更充分分散风险,取得更优的回报。

第一,关注基金具体负责的团队,因为基金规模大了之后,团队会有多支,需要找到具体负责管理的人。

“通过二级市场增持,缓解股东平仓压力的信心纾困在助力实体经济的同时,稳定了市场预期。”权威人士举例,为缓解通威股份控股股东质押压力,中国人寿资产管理有限公司成为公司战略投资者,通过大宗交易买入公司股票,向市场传递信心。

近日,大连海关在机场查获旅客随身携带的一枚“能量石”,经海关检测,该“能量石”辐射超标,其具备的放射性核素确定为致癌物。该旅客自述其女儿佩戴三个月以来经常无故流鼻血。12月20日,北京青年报记者在电商平台上看到,有卖家售卖有医疗功效的“能量石”,卖家宣称,用“能量石”泡水喝能溶脂解毒、治痛风。对于使用“能量石”是否会有受到放射性物质的风险,卖家均拒绝回应。

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卖家售卖的商品也可能是假货,商品名称是水晶石、镭石等,并不一定意味着商品所用材料中真的有镭等核素。即使商品真的具有放射性核素,也没有科学依据说明镭等核素具备医疗治病的功能。

第三,关注防范利益输送以及关联交易。在尽调过程中,了解以往基金有没有出现类似的情况,这是我们机构挑选格外关注的一点。

“减”出实效,得从关键处着手,切忌“眉毛胡子一把抓”。推进教师减负,要向最典型、最紧迫的问题“开刀”,重点整治督查检查评比考核、社会事务进校园、抽调借用人员等方面存在的突出问题。《意见》明确,确保对中小学的督查检查评比考核事项减少50%以上,坚决杜绝强制摊派无关事务,教师借用期限原则上不超过半年。这一系列规定很有现实针对性,有利于把教师负担切实减下来。“减”出实效,也应辩证看待负担,减负不是“撂挑子”,与教育教学无关的事务必须减下来,教书育人的责任则应该更好地扛起来。

债权纾困在沪市公司质押纾困中也较为常见。将场内质押股票逐步转为场外质押,山东振兴产业发展股权投资基金合伙企业(有限合伙)向山东华鹏控股股东提供借款,以帮助其借新还旧,有效化解了平仓风险;铜陵经济技术开发区政府向铜峰电子控股股东直接提供流动资金,有效解决了资金流动性问题。

这些公司普遍经营稳定、业绩良好。权威人士举例,亚宝药业控股股东在不改变控制权的前提下通过股权转让方式,目前已将公司控股股东质押比例降至45.68%,有效缓解质押压力。